クラウドマイニング vs クリプトレンディング — パッシブインカム対決

2 つの利回りモデル、2 つの異なる仕組み

数値を比較する前に、各プロダクトが実際に何であるかを理解しておくと役立ちます。クリプトレンディングは金融プロダクトです。資産を預けると誰かがそれを借り、その借り手から利息を受け取ります(プラットフォーム手数料を差し引いた後)。クラウドマイニングはインフラプロダクトです。データセンターに料金を支払って ASIC マイナーをあなたの代わりに稼働させ、これらのマシンが生み出す BTC をすべて受け取ります(前払いしたレンタル料を差し引いた後)。

この違いは、どの通貨で稼ぐかに最もはっきりと現れます。レンディングは預けたものと同じもので支払われます — USDC を預ければ、より多くの USDC を獲得します。BTC 建てプロダクトに BTC を預ければ、より多くの BTC を獲得します。クラウドマイニングは、レンタル料を何で支払ったかに関係なく BTC で支払われます。マイナー自体がブロック報酬を BTC で生み出すからです。

CeFi と DeFi — レンディングには非常に異なる 2 つの形態があります

「クリプトレンディング」を 1 つのバケツにまとめてしまうと、最大の決断を見逃します。これら 2 つのサブカテゴリーは、マーケティングページでは似て見えても、何か問題が起きたときにはまったく違うように感じられます。

CeFi レンディング — 中央集権、カストディ型、カウンターパーティリスクが大きい

Binance Earn、Coinbase、Nexo、Ledn のようなプラットフォームは、あなたの資産を法人口座でカストディします。ダッシュボードに残高と APY が表示されます。舞台裏では、プラットフォームが誰にあなたの預金を貸し出すか、どれくらいの担保を要求するか、そしてリハイポセケーションを行うか — つまり、あなたの資産を自社のビジネス活動の担保として使用するか — を決定します。

利回りはロイヤルティティアとロックアップ期間に応じて、ステーブルコインで 4–10% APY 程度です。プラットフォームがキーを保有しているため出金は速いですが、その同じカストディは、あなたの資本に何が起きているのかを独立して検証できないことを意味します。

DeFi レンディング — オンチェーン、過剰担保、スマートコントラクト仲介

Aave、Compound、Morpho のようなプロトコルは、法人の仲介者をスマートコントラクトに置き換えます。流動性プールに預け入れ、借り手は借り入れる金額より多くの担保を提供する必要があり(通常 125–150%)、担保比率が下がると自動的に清算されます。あなたの預金と借り手のポジションは、いずれもオンチェーンで確認できます。

2026 年 4 月の Aave v3 では、USDC のサプライ金利は通常 3–6% APY、Compound のステーブルコイン金利は Aave のライブマーケットダッシュボード によると約 4.1% です。利点: 法人カウンターパーティが出金を凍結することはできません。欠点: スマートコントラクトのエクスプロイトやオラクル操作によりプールが空になる可能性があり、その損失は最終的なものです。

比較マトリックス — 利回り、カストディ、ロックアップ、リスク

3 つのオプションすべてで同じ行構造にすると、どんなピッチデックよりもトレードオフが見えやすくなります。縦ではなく横に読んでください。

カウンターパーティリスク — 誰もが忘れてはならない 2022–2023 年の教訓

2026 年のクリプトレンディングに関する誠実な比較は、3 年前に起こったことを認めなければなりません。Celsius、BlockFi、Voyager、Genesis はすべて約 18 ヶ月以内に崩壊し、すべてのケースで預金者の経験はおおむね同じでした。残高は一夜にして凍結され、破産手続きは何年も続き、回収率は 100% を大きく下回り — 多くの場合はるかに下回りました。

共通の原因はリハイポセケーションでした。預金者の資金は積極的な取引に何度も貸し出され、ホームページで競争力があるように見えた利回りを支えていましたが、それは継続的な借り手の需要に依存していました。1 つの借り手(最も有名なのは Three Arrows Capital)が倒れたとき、連鎖反応によって基盤となる担保が実際にはどれほど薄かったかが露呈しました。

生き残った 2 つのプレイブック

2022 年の波は、真剣な貸し手に 2 つのモデルのうちどちらかを選ぶことを強いました。DeFi レンディングは生き残りました。ポジションがオンチェーンで過剰担保化されているからです — 借り手の比率が下がると、スマートコントラクトが自動的に清算するため、預金者は損失を被りません。「カストディ型」CeFi レンディングが登場しました — Ledn の Custodied Loan のようなプロダクトはリハイポセケーションを明確に禁止し、適格な custodian に担保を預けます。Ledn の CeFi vs DeFi 解説 によります。これらのプロダクトの APR は、貸し手があなたの担保から追加の利回りを絞り出せないため、目に見えて高くなります。

クラウドマイニングは、設計上この議論全体を回避します。BTC をオペレーターに渡すことは決してありません。USDT でハッシュレートをレンタルし、マイナーが BTC を生み出し、その BTC は直接あなたのウォレットにクレジットされます。あなたのアカウントには、オペレーターがリハイポセケーションできるものは何もありません — オペレーターはそもそもあなたの預金を保有していないからです。

クリプトレンディングが実際に理にかなうとき

レンディングは悪いプロダクトではなく、特定の形状を持つプロダクトです。マイニングよりも特定の状況に適しており、そうでないふりをするのは不誠実です。

クラウドマイニングが実際に理にかなうとき

マイニングは異なるプロファイルに適しています。目標が具体的により多くの Bitcoin を蓄積することであり、カストディの問題を完全に回避する代わりに BTC の価格エクスポージャーを受け入れる意思があるとき、これがより良いツールです。

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