Ordinals と Runes がビットコインのマイナー収益を押し上げる仕組み

なぜ取引手数料が急に重要になったのか

ビットコインのマイナーは 2 つの収益源から稼ぎます。ブロックサブシディ(ブロックごとに新規発行される BTC)と、ユーザーが自らの取引を含めてもらうために支払う取引手数料です。ネットワークの歴史の大半では、サブシディが手数料を圧倒してきました — 典型的にはサブシディ 90–98%、手数料 2–10% という比率です。この比率を変えたのは 2 つの出来事でした。2024 年 4 月の半減期と、新種のオンチェーン活動の登場です。

4 回目の半減期は、2024 年 4 月 20 日にサブシディを 6.25 から ブロックあたり 3.125 BTC に削減しました。今後の半減期もすべて同じ幾何級数的な低下を続け — 次回(2028 年ごろ)は 1.5625 BTC になります。手数料は半減しません。したがって、半減前に収益の 5% を占めていた手数料環境は、残りのドルの中では 実質的に倍 の比重を占めるようになりました。これが構造的な変化です。手数料のボリュームが増えなくても、今日の手数料収入 1 ドルは 2023 年の 2 倍の相対的なインパクトを持ちます。

Ordinals がマイナー収益にもたらしたもの

Ordinals プロトコルは 2023 年 1 月に稼働し、BRC-20 トークン標準は 2023 年 3 月に続きました。仕組みはシンプルです。個々のサトシに任意のデータ(画像、テキスト、トークン識別子)を inscribe(刻み込む)するだけです。しかし結果はシンプルではありませんでした — ブロックが埋まり切る前に inscribe しようとするユーザーたちによって、ブロックスペースを巡る長期にわたる手数料入札戦争が起きたのです。

最初の本格的なショックは 2023 年 5 月にやってきました。BRC-20 のミントによって平均取引手数料は 30 ドル を超え、ブロックあたりの手数料収益が一時的にサブシディを上回りました — Decrypt の報道によれば 2017 年以来のことでした。メムプールのバックログは 40 万件超の未確認取引に膨れ上がりました。中小規模の独立系マイナーは、想定もしていなかった収益曲線に突然直面することになりました。

2023 年を通じて、そして 2024 年初頭にかけて、マイナーの総収益に占める手数料シェアは前年までのベースラインである 2–5% とは対照的に 平均約 7% でした。紙の上では小さく聞こえますが、BTC 価格が弱い週に 25–30 J/TH 効率のリグがギリギリ赤字だったか、それとも静かにキャッシュフロー黒字だったかを分けるだけの違いがありました。

Runes が 2024 年 4 月に加えたもの

Runes は 2024 年 4 月 20 日 に — ちょうど半減期の当日、840,000 ブロック目でローンチされました。Ordinals の作者 Casey Rodarmor によって設計された Runes は、UTXO ネイティブな代替可能(fungible)トークンプロトコルで、BRC-20 より遥かに効率的になるよう作られています。BRC-20 が inscription オーバーヘッドによってビットコインの UTXO セットを肥大化させるのに対し、Runes は既存の UTXO モデルの中に代替可能トークンを収めます。

数字で見る、実際の収益インパクト

CoinDesk と The Block の報道から抽出した、手数料がマイナー収益にどう寄与してきたかの率直な姿です。パターンは明確な弧を描きます。静かなベースライン、Ordinals ショック、Runes スパイク、ハイプ後のクールダウンです。

この表は 安定収益ではなくボラティリティ の教訓として読むべきです。スパイクは実在し、意味があります — たった一日のミントデーでも世界のマイナー収益に数千万ドルを追加できます — が、静かな月は Ordinals 以前のベースラインに戻ります。Runes はブロックスペースの価格を恒久的に付け直したわけではなく、通常の手数料市場の上に、収益を押し上げるイベントのファットテールを載せたにすぎません。

なぜ手数料収益はこれほど変動するのか

このボラティリティは 3 つの力によって生まれ、そのいずれも個々のマイナーのコントロール外にあります。

クラウドマイニング経済にとっての意味

NoxHash のようなクラウドマイニングプラットフォームは、ブロックサブシディだけでなく実際の原収益をそのまま通過させます。当社のカザフスタンフリート(Antminer S21、S21 Pro、S21 XP Hyd、WhatsMiner M60S、M66S の混成で 12–18.5 J/TH)は、FPPS(Full Pay Per Share)プールにシェアを提出します — これは、取引手数料を含む ブロック総収益 に基づいて、提出したシェアごとにマイナーへ支払いが行われるという意味です。Runes のエッチングデーが手数料を押し上げれば、その上昇は同日のうちにユーザー収益へ流れ込みます。

鍵となる運用上のインサイトは次の通りです。効率の良いリグは手数料スパイクデーに不相応に大きく得をします。12 J/TH のマシンは、手数料が収益の 1% であろうと 40% であろうと同じ電気代しかかかりません。余分なドルは純粋なマージン拡大です。NoxHash がフリートのアップグレードにおいて生のハッシュレートより J/TH を優先するのはこのためです — J/TH が低いマシンはミントデーにより多く稼ぎ、同時に、ブロックサブシディが仕事の大半を担う静かな週をより長く生き延びます。

マイナーとユーザーのための要点

よくあるご質問