比特币挖矿年度回顾 —— 2026 年的经验教训
2026 年比特币挖矿持续年度回顾 —— Q1 数据已填，Q2 至 Q4 每季度更新。算力、hashprice、AI 转型、减半后续影响。
2026 年到目前为止由三股力量定义: AI 算力争夺战将算力从比特币中抽走、减半后的经济压力使生产成本超过现货价格，以及 2021 年以来最剧烈的难度波动。这是我们持续更新的年度回顾 —— Q1 已填入真实数据，Q2 至 Q4 会在每个季度结束时刷新。
编辑注 —— 模板于 2026 年 4 月 24 日发布
2026 年尚未结束。本文是一份持续更新的模板: Q1 部分已填入真实数据（该季度已结束），而 Q2、Q3 和 Q4 部分已搭好框架并标记为[年末待填]。完整的年度回顾将在 2026 年 12 月底 Q4 结束后发布。
2026 年至今的格局
第一季度改写了带领矿工度过 2025 年的剧本。网络算力出现六年来首次季度下降，根据 CoinDesk 关于 Q1 算力反转的报道，从 2025 年底超过 1 ZH/s 的峰值下滑约 4%，到 3 月底约为 920 EH/s。这次下降并非崩塌 —— 而是重新配置。资本和兆瓦正在流向 AI 和高性能计算。
与此同时，hashprice 仍然低迷（跌至每 PH/s/天 25 美元左右的多年低点），难度在单次调整中波动 15%，部分矿场的生产成本高于 BTC 现货价格。这四个主题定下了直到 4 月的整体基调:
AI 转型加速
上市矿企累计签署了超过 700 亿美元的 AI 和 HPC 合同; 多家公司预计到年底 AI 收入将超过挖矿收入。曾经指向 SHA-256 的兆瓦现在指向 GPU 机柜。
Hashprice 多年低点
整个 3 月，每 petahash 的日收入跌至 25 美元左右，是 2024 年减半以来最疲弱的时段。任何运行在 30 J/TH 以上或支付零售电价的矿场，现金运营成本都已亏损。
难度剧烈波动
2 月出现 2021 年以来最大的难度跳升（+15%，至约 144.4T），随后由于矿工投降而急剧回落。任何持有短期电力合同的运营商，利润率规划都变得明显更难。
减持 BTC 库存
上市矿企合计较峰值减持超过 15,000 枚 BTC。囤积自挖 BTC 的时代让位于用它资助 AI 转型的时代 —— 这是结构性转变，而非周期性。
Q2 至 Q4 值得关注的事
接下来三个季度将由四种张力如何化解来决定。我们将在 Q2、Q3 和 Q4 结束时更新每一部分 —— 目前这是我们阅读每条头条新闻的视角。
AI 与挖矿争夺兆瓦
AI 对电力的溢价能否维持到 2026 年底，推动更多美国矿场退出 SHA-256? 还是降息和 GPU 过剩会在 Q4 冷却 HPC 经济，让算力回流?
矿池集中度
当美国矿工转向 AI 时，算力是否会在地理上重新分布 —— 前两大矿池的集中度是否会松动? 去中心化可能是 AI 迁移中悄然的赢家。
下一代 ASIC 周期
低于 10 J/TH 的机器已列入 Bitmain 和 MicroBT 的路线图。如果它们在 2026 年下半年大量出货，又一波硬件更新潮可能会重新定价网络上每一支对 hashprice 敏感的矿场。
年度数据
下表是随时间逐步填入的快速参考文档。Q1 数值反映截至 2026 年 3 月底的报道。Q2、Q3 和 Q4 将在每个季度结束后更新。
| 指标 | Q1 2026（已填） | Q2 2026 | Q3 2026 | Q4 2026 |
|---|---|---|---|---|
| BTC 价格区间（USD） | ~$67k 至 $95k | [年末待填] | [年末待填] | [年末待填] |
| 网络平均算力 | ~920 EH/s（-4% YTD） | [年末待填] | [年末待填] | [年末待填] |
| 平均 hashprice（USD/PH/s/天） | ~$24 至 $38（多年低点） | [年末待填] | [年末待填] | [年末待填] |
| 难度（峰值） | ~144.4 T（2 月 20 日，+15%） | [年末待填] | [年末待填] | [年末待填] |
年度最重大事件
2026 年决定性时刻的纵向日志。Q1 已记录; 后续季度已搭好框架，并在结束时填入。
AI 转型变为结构性
Core Scientific、Riot、MARA、Bitdeer 和 IREN 都在整个季度扩大了 HPC 承诺。算力六年来首次环比下降 —— 不是因为禁令，而是因为资本配置决定。上市矿企出售了大约 15,000 BTC 来资助转型。
[年末待填]
Q2 2026 结束时更新。
[年末待填]
Q3 2026 结束时更新。
[年末待填]
Q4 2026 结束时与全年回顾一同更新。
2026 年教会我们关于云挖矿的什么
Q1 验证了我们搭建平台所围绕的论点: hashprice 跌得越深，矿场效率和电费就越成为主导变量。当每 PH/s 的日收入跌至 25 美元左右时，任何以零售电价运行在 25 J/TH 以上的矿场都在亏损，而任何以 $0.035/kWh 运行在 12 至 18.5 J/TH 的矿场仍有喘息空间。两者之间的差距整个季度都在扩大。
具体到 NoxHash，哈萨克斯坦的经济账依然成立。我们每 kWh $0.03 至 $0.04 的工业电网合同，加上 Antminer S21 系列和 WhatsMiner M66S/M60S 机队的 12 至 18.5 J/TH 效率，意味着每 TH 的现金成本在 2 月难度飙升和 3 月 hashprice 低谷期间都保持在可持续范围内。这正是 Basic Miner 仍能以每月 $20 维持，而许多 DIY 配置却不得不断电的全部原因。
租用整个 Q1 都保持盈利的同一批机队
当 hashprice 跌至 25 美元左右、家庭矿工不得不拔电源时，哈萨克斯坦工业合同和 S21 代机队仍在运行。开设免费账户查看平台，并领取 2 天 Basic Miner 试用 —— 无需充值。
展望 2027
2028 年减半大约还有两年。区块奖励将从 3.125 BTC 下降到 1.5625 BTC，每块补贴再次减半。在此之前，每一 J/TH 的效率都更加重要: 能够以偿债能力进入 2028 年的矿工，将是那些用 2026 和 2027 年把硬件更新到低于 15 J/TH、并锁定长期低成本电力的人。这就是我们在 Q4 结账并撰写全年总结时所采用的框架。
常见问题
为什么 4 月就发布年度回顾?
我们把这篇文章当作持续更新的模板。Q1 已经结束，趁细节还新鲜值得记录下来。Q2 至 Q4 仍保持框架状态，标记为[年末待填]，并在每个季度更新，因此这篇文章会逐步成长为 12 月底的完整年度回顾，而不是一次性写完。
完整的年末更新何时发布?
最终更新在 2026 年 Q4 结束后发布，即 2026 年 12 月底。该版本将填写每个[年末待填]单元格，加入全年数据表，并扩展展望部分，加入 2027 和 2028 年减半的具体规划。
2026 年迄今最大的惊喜是什么?
网络算力的季度下跌。六年来这个指标只升不降; Q1 2026 的下滑表明 AI 计算需求能够快速将兆瓦从 SHA-256 抽走，以至于可以改变图表走势。这改变了本轮周期其余时间去中心化故事的形态。
我们现在处于挖矿牛市还是熊市?
到 2026 年 Q1 为止，看起来是一个中性至偏多的 BTC 市场内部的矿工熊市。现货价格维持在宽幅区间内，但 hashprice 处于多年低点，生产成本高于现货，意味着大多数矿场都在现金亏损中运营。效率和电费成本决定谁能继续运行。
AI 转型会伤害 NoxHash 客户吗?
间接来说，恰恰相反。算力离开网络会降低难度增长，这支持了留守矿场每 TH 的收入。我们在哈萨克斯坦的站点专门用于 SHA-256; 当竞争对手转向 AI，每 PH/s 的 BTC 奖励份额趋于稳定或提升时，我们受益。
非财务建议 —— 模板持续完善中
本文是 2026 年 4 月 24 日发布的持续更新模板。Q1 2026 数据引用 CoinDesk 和 The Block 的第三方报道，截至 2026 年 3 月底准确; 随着数据提供商的更新，它们可能而且将会被修正。Q2 至 Q4 部分是占位符，尚未包含数据。比特币挖矿回报取决于 BTC 价格、网络难度、能源成本和监管 —— 这些因素都会剧烈波动且不在我们控制范围内。过往季度表现不能预测未来季度，本文中的任何内容都不构成投资建议。只投入您能承受损失的资金，并考虑咨询所在地区的税务顾问，了解加密货币收益在您所在司法管辖区的处理。